德爾國(guó)際家居股份有限公司(下稱“德爾家居”)于9月19日通過發(fā)審委審核，然而帶著靚麗業(yè)績(jī)的招股書申報(bào)稿（招股書）一經(jīng)披露，就被強(qiáng)烈質(zhì)疑其數(shù)據(jù)造假。而最先“出賣”德爾家居的就是其前兩大供應(yīng)商。德爾家居兩大供應(yīng)商2010年年報(bào)顯示，德爾家居招股書中所稱的采購(gòu)金額與上市公司年報(bào)中披露的數(shù)據(jù)無(wú)法吻合。另一方面，是其上市前股權(quán)的突擊轉(zhuǎn)讓頗為蹊蹺。
采購(gòu)數(shù)據(jù)與供應(yīng)商的嚴(yán)重不符
德爾家居前身為成立于2004年12月份的赫斯木業(yè)(后改名為“德爾地板”)。赫斯木業(yè)成立時(shí)屬性為中外合資有限責(zé)任公司，托馬斯地板廠和德國(guó)華僑周亞雄分別出資750萬(wàn)美元與250萬(wàn)美元。
德爾家居主要產(chǎn)品是強(qiáng)化復(fù)合地板和實(shí)木復(fù)合地板，其中強(qiáng)化復(fù)合地板占其營(yíng)收超八成。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)(2008年至2011年1-6月)德爾家居的總營(yíng)收分別為31305萬(wàn)元、41435萬(wàn)元、50939萬(wàn)元、26754萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)27.57%；凈利潤(rùn)分別為4742.56萬(wàn)元、8479.32萬(wàn)元、9779.5萬(wàn)元、5481.08萬(wàn)元。
不過，如此靚麗的業(yè)績(jī)很可能是造出來(lái)的。
德爾家居招股書顯示，2010年該公司對(duì)其第一和第二大供應(yīng)商 大亞木業(yè)和福建省建甌福人木業(yè)有限公司(下稱“福人木業(yè)”)的采購(gòu)金額分別為11655.77萬(wàn)元和9541.66萬(wàn)元。然而記者在查閱了上述兩家公司的母公司大亞科技（000910）和中福實(shí)業(yè)（000592）的2010年年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，德爾家居招股書中所稱的采購(gòu)金額與上市公司年報(bào)中披露的數(shù)據(jù)無(wú)法吻合。
德爾家居的招股書顯示，大亞木業(yè)長(zhǎng)期位居其第一大采購(gòu)商，2010年采購(gòu)額高達(dá)11655.77萬(wàn)元，而大亞科技(控股大亞木業(yè)57%股權(quán))2010年年報(bào)中的數(shù)據(jù)卻與此嚴(yán)重不符。
大亞科技2010年年報(bào)顯示，其前五大客戶依次為昆山六豐機(jī)械工業(yè)有限公司、美國(guó)HOME LEGEND，LLC、延邊煙草供應(yīng)銷售公司、川渝中煙工業(yè)公司、上海菲林格爾木業(yè)(微博)股份有限公司；銷售額分別為17452萬(wàn)元、15944萬(wàn)元、9113萬(wàn)元、8911萬(wàn)元、8692萬(wàn)元。
作為一家上市公司，大亞科技對(duì)于德爾家居超過億元的采購(gòu)竟然無(wú)視，甚至都沒有將其放到前五大客戶中，其中原因何在？
從大亞科技年報(bào)中不難看出，即使德爾家居位居大亞科技的第六大客戶，其采購(gòu)額也不會(huì)超過8692萬(wàn)元，這與德爾家居招股書中披露的采購(gòu)額至少相差2900多萬(wàn)元。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的“自說(shuō)自話”在其對(duì)第二大采購(gòu)商身上也有體現(xiàn)。
招股書顯示，中福實(shí)業(yè)控股82%的福人木業(yè)一直位居德爾家居的第二大采購(gòu)商。
中福實(shí)業(yè)于2011年3月30日披露了該公司2010年年度報(bào)告全文及摘要，此后于2011年6月21日又發(fā)布了《2010年年度報(bào)告(更正后)》。
記者對(duì)比兩份年度報(bào)告，發(fā)現(xiàn)其中有諸多內(nèi)容發(fā)生了改動(dòng)，但幅度都不是很大，其中特例當(dāng)屬其對(duì)德爾家居的銷售數(shù)據(jù)，前后相差數(shù)倍。
中福實(shí)業(yè)在其3月30日披露的年報(bào)中稱，2010年對(duì)第一大客戶德爾家居的銷售額為1410.1萬(wàn)元，而在第二份年報(bào)中，這一數(shù)據(jù)卻激增至7966.73萬(wàn)元，為前者的5.6倍。但無(wú)論前后哪個(gè)數(shù)據(jù)，都不是德爾家居想看到的。即使以更正后的銷售額7966.73萬(wàn)元為準(zhǔn)，與德爾家居聲稱的對(duì)福人木業(yè)9541.66萬(wàn)元的采購(gòu)額，仍然相差1575萬(wàn)元之巨。
以上還僅僅是從已公開資料中所核實(shí)到的，除了已上市的這兩家供應(yīng)商之外，是否還有其他的采購(gòu)和銷售數(shù)據(jù)被注水，投資者恐怕更無(wú)從知曉了。
即使按前兩大供應(yīng)商所披露的數(shù)據(jù)差距來(lái)計(jì)算，德爾家居招股書中的采購(gòu)金額偏差將至少達(dá)到4538萬(wàn)元，而招股書顯示其2010年的毛利率為33.26%，以此計(jì)算，德爾家居涉嫌虛增營(yíng)收至少6800萬(wàn)元，涉嫌虛增凈利潤(rùn)至少1305.62萬(wàn)元。
離奇股權(quán)轉(zhuǎn)讓拱手巨額利益
在上市前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，年僅37歲的東北女子王沫突擊獲轉(zhuǎn)讓2970.024萬(wàn)股，如按今年以來(lái)滬市主板平均40倍發(fā)行市盈率，以及對(duì)應(yīng)德爾家居約24.4元發(fā)行價(jià)計(jì)算，目前其所持股份價(jià)值已達(dá)7.25億元，而這幾乎是一年半之前其受讓股權(quán)成本的17.5倍。此前，王沫僅以凈資產(chǎn)價(jià)格4126萬(wàn)元受讓上述股權(quán)。
招股書顯示，2010年3月，周亞雄將其持有德爾地板334萬(wàn)美元(約25%)的出資額，以4126萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給王沫，公司性質(zhì)也相應(yīng)變?yōu)閮?nèi)資企業(yè)。
王沫憑此獲得德爾家居2970.024萬(wàn)股，如按今年以來(lái)滬市主板平均40倍發(fā)行市盈率推算，德爾家居2010年每股收益0.61元(發(fā)行攤薄后)，將對(duì)應(yīng)24.4元發(fā)行價(jià)，這意味著王沫所持股價(jià)值將達(dá)7.25億元，這幾乎是一年半前其受讓成本的17.5倍。
據(jù)披露，周亞雄計(jì)劃轉(zhuǎn)讓德爾地板25%股權(quán)時(shí)，已知悉后者籌備上市，但由于金融危機(jī)上市籌備工作已基本停止，因此認(rèn)為上市可能性不大，迫于資金壓力“決定將該部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓”。
值得一提的是，2008年3月德爾地板剛完成一次轉(zhuǎn)增股本，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別是3.13億元和4742.56萬(wàn)元，由于德爾家居沒披露公司2007年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因此無(wú)法判斷當(dāng)年業(yè)績(jī)是否增長(zhǎng)。
但這筆股權(quán)最終完成轉(zhuǎn)讓的時(shí)間卻是2010年3月份。對(duì)此，德爾家居給出的解釋是，2009年初，周亞雄和“早已熟悉的王沫”已就股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜達(dá)成了一致，并已確定凈資產(chǎn)賬面值為股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。
不過，令人奇怪的是，雙方在2010年1月份才簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，而數(shù)據(jù)顯示，截至2009年末公司股東權(quán)益合約16759.15萬(wàn)元，25%的股權(quán)約合4189.79萬(wàn)元，這已高于雙方成交價(jià)格4126萬(wàn)元。
從財(cái)務(wù)報(bào)表中，可以判斷出公司在2009年年報(bào)后進(jìn)行過一次大比例分紅�？梢员日盏氖�，2009年末公司盈余公積比2008年末僅增加847.93萬(wàn)元，而在2009年實(shí)現(xiàn)了8479萬(wàn)元凈利潤(rùn)之后，當(dāng)年末未分配利潤(rùn)4716.3萬(wàn)元卻較之2008年末的5084.91萬(wàn)元下降了368.61萬(wàn)元 這意味著德爾家居在2009年年度分紅在8000萬(wàn)元左右。
從這一角度來(lái)看，德爾家居2009年年度的分紅，一方面配合了周亞雄股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià) 不至于在2010年3月份簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議時(shí)顯得過高，另一方面也避免了上市前出現(xiàn)資金充裕的局面。
不過，記者發(fā)現(xiàn)，王沫和德爾集團(tuán)并非沒有任何聯(lián)系。據(jù)披露，王沫為德爾集團(tuán)提供財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)；另一方面，王沫還持有博世地產(chǎn)30%股權(quán)，而德爾集團(tuán)同時(shí)也持有這家公司25%的股權(quán)，德爾家居實(shí)際控制人汝繼勇母親沈月珍持有32%股權(quán)，德爾家居副總朱巧林和張健也分別持有博世地產(chǎn)5%和3%股權(quán)。
毛利率高到同業(yè)無(wú)法理解
在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，地板行業(yè)也面臨一定的沖擊。在2010年年報(bào)和2011年中報(bào)中，地板行業(yè)的上市公司大亞科技、升達(dá)林業(yè)（002259）、科冕木業(yè)（002354）等，業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了不同程度的下滑。
不過，相對(duì)于行業(yè)的上市先驅(qū)，德爾家居卻錄得業(yè)績(jī)的連續(xù)增長(zhǎng)。德爾家居招股說(shuō)明書顯示，公司2008年～2011年上半年的凈利潤(rùn)依次為4742.56萬(wàn)元、8479.32萬(wàn)元、9779.5萬(wàn)元、5481.08萬(wàn)元，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。
德爾家居沒有原材料的優(yōu)勢(shì)，毛利率卻比升達(dá)林業(yè)更高。對(duì)此，上述升達(dá)林業(yè)工作人士也表示無(wú)法理解�！澳堑聽柤揖涌刂瞥杀镜哪芰θ绱酥畯�(qiáng)？如果有什么控制成本的絕招，我們真想借鑒借鑒。”
然而，這個(gè)絕招是什么？招股書中卻無(wú)法給出令人信服的答案。唯一的解釋就是“技術(shù)先進(jìn)”。
部分同業(yè)上市公司表現(xiàn)
公司簡(jiǎn)稱 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 資產(chǎn)收益率 今年上半年毛利率 動(dòng)態(tài)市盈率
升達(dá)林業(yè) -49.56% 0.92% 26.84% 173.6倍
科冕木業(yè) 142.51% 1.82% 18.18% 74.4倍
大亞科技 -11.39% 3.55% 26.91% 19.8倍
數(shù)據(jù)
約40家公司已過會(huì)
合計(jì)將發(fā)行72.89億股
截至9月30日，目前仍有約40家上市公司已過會(huì)但尚未發(fā)行的公司，合計(jì)將發(fā)行72.89億股，其中規(guī)模最大的為9月28日過會(huì)的中交建，擬發(fā)行不超過35億股，緊隨其后的為陜西煤業(yè)，擬發(fā)行不超過20億股，東吳證券擬發(fā)行不超過5億股。
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