金九踏空，樓市黯淡，利空消息不斷傳來(lái)。近期，黑石撤資、綠城受銀監(jiān)會(huì)調(diào)查傳言、對(duì)沖基金狙擊內(nèi)房股使股價(jià)暴跌、標(biāo)普再出“黑名單”等成為樓市的熱門(mén)話題，無(wú)不顯示出市場(chǎng)的恐慌情緒正在蔓延，而且國(guó)際投資者似乎比國(guó)內(nèi)更加悲觀。

　　本周，全球最大的私募股權(quán)公司黑石集團(tuán)首次從中國(guó)樓市撤資，將上海一家經(jīng)營(yíng)良好的購(gòu)物中心出售給香港富豪鄭裕彤，此舉被視為國(guó)際熱錢(qián)撤出中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信號(hào)。

　　9月27日，自調(diào)控以來(lái)一直給中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)“負(fù)面”展望的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾稱(chēng)，如果中國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售額在2011年下半年下降20%、2012年下降30%，一半以上的地產(chǎn)商會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，并預(yù)計(jì)2012年房?jī)r(jià)將下跌10%。

　　調(diào)控6個(gè)月以來(lái)，隨著銷(xiāo)售不利和持續(xù)的銀行借貸緊縮，各界對(duì)開(kāi)發(fā)商資金鏈?zhǔn)欠駮?huì)斷裂的擔(dān)憂也日漸加深，但外資似乎“不太懂國(guó)情”，目前國(guó)內(nèi)各專(zhuān)家、開(kāi)發(fā)商或研究機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)還是“HOLD得住”：開(kāi)發(fā)商資金壓力加大，但尚未承受重壓。

　　除了報(bào)表數(shù)據(jù)外，市場(chǎng)似乎還彌漫著一種心理：經(jīng)歷了上一輪調(diào)控中政府救市、房地產(chǎn)市場(chǎng)V型反彈后，無(wú)論開(kāi)發(fā)商還是購(gòu)房者對(duì)中國(guó)樓市的信心都大為強(qiáng)化。

　　2008年初判斷樓市會(huì)“百日劇變”的潘石屹近期被問(wèn)到“劇變會(huì)否重演”時(shí)說(shuō)，“開(kāi)發(fā)商穿著棉衣，地方政府穿著單衣”，依賴(lài)出口的中小企業(yè)、負(fù)債累累的地方政府都比開(kāi)發(fā)商更困難；而SOHO夫妻檔的張欣對(duì)外媒透露，她判斷調(diào)控政策將在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)結(jié)束。

　　如果未來(lái)銀根放松，那么開(kāi)發(fā)商的資金風(fēng)險(xiǎn)仍然是一個(gè)不動(dòng)真格的“狼來(lái)了”的故事，正如中信證券近期的一份報(bào)告所言“貨幣寬松，房地產(chǎn)行業(yè)顯然將迎接牛市，不需要考慮資金問(wèn)題。”

　　如果不呢？中信證券上述報(bào)告進(jìn)行了此項(xiàng)研究，得出的結(jié)論是：在最壞的情景下，全行業(yè)四季度現(xiàn)金流出占貨幣存量近30%，上市房企中僅有18家現(xiàn)金流能為正，萬(wàn)科、保利等龍頭都有現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，而如果不依靠信托或其他渠道形成凈新增現(xiàn)金，整個(gè)行業(yè)只能維持很短的時(shí)間，單個(gè)資金不好的公司幾乎馬上要不能支持。

　　當(dāng)然，“最壞情景”只有極小的概率，比如當(dāng)年的順馳；但當(dāng)前之際，調(diào)控政策“收或松”、開(kāi)發(fā)商“抗或降”，或許都將成為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的新轉(zhuǎn)折點(diǎn)。(記者 自曾暉)